專題：聚焦2025年第二季度美股財報

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　　8月29日下午消息，阿里巴巴（NYSE： BABA；HKEX： 9988）今日發(fā)布了截至2025年6月30日的2026財年第一財季財報：營收為2476.52億元，同比增長2%。凈利潤為423.82億元，同比增長76%。不按美國通用會計準則，凈利潤為335.10億元，同比下滑18%。歸屬于普通股股東的凈利潤為431.16億元。（注：阿里巴巴財年與自然年不同步，2025年4月1日至2026年6月30日為2026財年）。

　　調整業(yè)務架構

　　8月22日，阿里巴巴宣布已更新業(yè)務架構，將業(yè)務重新劃分為四大部門：阿里巴巴中國電商集團、阿里國際數(shù)字商業(yè)集團、云智能集團以及“所有其他”業(yè)務，此前的“1+6+N”架構正式退出歷史舞臺。

　　四大分部第一財季業(yè)績一覽：

　　阿里巴巴中國電商集團（淘寶、天貓、閑魚、飛豬旅行、淘寶閃購、餓了么、1688）

　　第一財季，阿里巴巴中國電商集團營收1400.72億元（約合195.53億美元），與上年同期的1276.70億元相比增長10%。

　　阿里國際數(shù)字商業(yè)集團（AliExpress、trendyol、Lazada、Daraz、Alibaba.com）

　　第一財季，阿里國際數(shù)字商業(yè)集團營收347.41億元（約合48.50億美元），與上年同期的292.93億元相比增長19%。

　　云智能集團（阿里云）

　　第一財季，云智能集團營收333.98億元（約合46.62億美元），同比增長 26%。

　　所有其他（釘釘、夸克、通義、高德地圖、菜鳥、優(yōu)酷、大麥娛樂、盒馬、阿里健康）

　　所有其他分部收入為585.99億元（約合81.80億美元），相較上年同期的813.54億元下降28%，

　　股份回購

　　在截至2025年6月30日的第一財季，阿里巴巴根據(jù)股份回購計劃，在美國市場以8.15億美元的總價回購了5600萬股普通股（相當于700萬股美國存托股）。截至2025年6月30日，在董事會授權的股份回購計劃下仍余193億美元回購額度，有效期至2027年3月。

　　第一財季業(yè)績分析：

　　營收

　　營收為2476.52億元（約合345.71億美元），與2025財年同期的2432.36億元相比增長2%。若不考慮高鑫零售和銀泰的已處置業(yè)務的收入，同口徑收入同比增長將為10%。

　　阿里巴巴中國電商集團

　　（i） 分部收入

　　? 電商業(yè)務

　　第一財季，電商業(yè)務收入為1185.77億元（約合165.52億美元），相較上年同期的1085.22億元增長9%。

　　客戶管理收入同比增長10%，主要由Take rate的提升所帶動。

　　第一財季，電商業(yè)務的直營、物流及其他收入為293.25億元（約合40.93億美元），相較上年同期的274.34億元增長7%，主要受物流服務收入增長所驅動，部分被按計劃減少若干直營業(yè)務導致的直營銷售收入下降所抵銷。

　　? 實時零售

　　第一財季，實時零售業(yè)務收入為147.84億元（約合20.64億美元），相較上年同期的131.96億元增長12%，主要是得益于2025年4 月底推出的‘淘寶閃購’所帶來的訂單量增長。

　　? 中國批發(fā)商業(yè)

　　第一財季，中國批發(fā)商業(yè)收入為67.11億元（約合9.37億美元），相較上年同期的59.52億元增長13%。該增長主要來自提供予付費會員的增值服務收入增長。

　　（ii） 分部經(jīng)調整EBITA

　　第一財季，阿里巴巴中國電商集團的經(jīng)調整EBITA為383.89億元（約合53.59億美元），相較上年同期的487.53億元下降21%，主要是由于對‘淘寶閃購’，以及用戶體驗、用戶獲取和科技的投入所致，部分被阿里巴巴中國電商集團的雙位數(shù)收入增長所抵銷。

　　阿里國際數(shù)字商業(yè)集團

　　（i） 分部收入

　　? 國際零售商業(yè)

　　第一財季，國際零售商業(yè)收入為283.95億元（約合39.64億美元），相較上年同期的nh?n ??nh man city vs mu236.91億元增長20%，主要受來自速賣通和Trendyol的收入增長所帶動。

　　? 國際批發(fā)商業(yè)

　　第一財季，國際批發(fā)商業(yè)收入為63.46億元（約合8.86億美元），相較上年同期的56.02億元增長13%，主要是由于來自與跨境業(yè)務相關的增值服務收入增長所致。

　　（ii） 分部經(jīng)調整EBITA

　　第一財季，阿里國際數(shù)字商業(yè)集團的經(jīng)調整EBITA為虧損5900萬元（約合800萬美元），而上年同期為虧損37.06億元，主要是由于速賣通運營效率的顯著提升，以及包括Alibaba.com、Lazada和Trendyol在內的多項業(yè)務的效率提升所致。

　　云智能集團

　　（i） 分部收入

　　第一財季， 云智能集團收入為333.98億元（約合46.62億美元），相較上年同期的265.49億元增長26%。整體收入（不計來自阿里巴巴 表業(yè)務的收入）同比增長26%，主要由公共云業(yè)務收入增長所帶動，其中包括AI相關產(chǎn)品采用量的提升。

　　（ii） 分部經(jīng)調整EBITA

　　第一財季，云智能集團的經(jīng)調整EBITA為29.54億元（約合4.12億美元），相較上年同期的23.37億元增長26%，主要是由于公共云業(yè)務收入增長和運營效率的提升所致，部分被對客戶增長和技術創(chuàng)新的投入增加所抵銷。

　　所有其他

　　（i）分部收入

　　第一財季，所有其他分部收入為585.99億元（約合81.80億美元），相較上年同期的813.54億元下降28%，主要是由于處置高鑫零售和銀泰業(yè)務導致的收入下降，以及菜鳥的收入下降所致，部分被盒馬、阿里健康和高德的收入增長所抵銷。

　　（ii） 分部經(jīng)調整EBITA

　　第一財季，所有其他分部的經(jīng)調整EBITA為虧損14.15億元 （約合1.98億美元），而上年同期為虧損10.77億元，主要是由于對技術業(yè)務的投入增加所致，部分被盒馬、高德、虎鯨文娛和阿里健康的經(jīng)營業(yè)績改善所抵銷。

　　其他財務業(yè)績：

　　權益法核算的投資損益

　　第一財季，權益法核算的投資收益為10.13億元（約合1.41億美元），較上年同期的15.05億元元下降了33%。其中，螞蟻集團貢獻了15.47億元（約合2.16億美元）的收益，而上年同期為19.17億元。

　　成本和費用

　　營收成本為1364.29億元（約合190.45億美元），占營收的55.1%。而2025財年同期營收成本為1461.06億元，占營收的60.1%。若不考慮股權激勵費用的影響，則營收成本占比為54.9%，而上年同期占比為59.8%。主要是由于處置高鑫零售和銀泰業(yè)務，低利潤直營業(yè)務的規(guī)模縮小，以及變現(xiàn)率和運營效率的提升所致。

　　產(chǎn)品開發(fā)費用為150.01億元（約合20.94億美元），占營收的6.1%。而2025財年同期產(chǎn)品開發(fā)費用為133.73億元，占營收的5.5%。若不考慮股權激勵費用的影響，則產(chǎn)品開發(fā)費用的占比為5.5%，而上年同期占比為4.8%。

　　銷售與營銷費用為531.78億元（約合74.23億美元），占營收的21.5%。而2025財年同期銷售與營銷費用為326.96億元，占營收的13.4%。若不考慮股權激勵費用的影響，則產(chǎn)品開發(fā)費用的占比為21.3%，而上年同期占比為13.3%。主要是由于對‘淘寶閃購’，以及阿里巴巴中國電商集團的用戶體驗和用戶獲取的投入所致。

　　總務及行政費用為73.98億元（約合10.33億美元），占營收的3.0%。而2025財年同期總務及行政費用為132.80億元，占營收的5.5%。若不考慮股權激勵費用的影響，則產(chǎn)品開發(fā)費用的占比為2.5%，而上年同期占比為4.9%。主要是由于去年同期一次性股東集體訴訟的計提準備金所致。

　　股權獎勵費用為35.45億元（約合4.95億美元），而2025財年同期為41.31億元。該部分費用下滑主要原因是考慮宏觀經(jīng)濟環(huán)境和人才市場的整體趨勢后，阿里巴巴提高了長期現(xiàn)金激勵的授予比例，而授予的阿里巴巴集團的股權激勵數(shù)量相繼減少。

　　無形資產(chǎn)攤銷和減值費用為8.07億元（約合1.13億美元），與2025財年的17.92億元相比減少55%。主要是由于若干無形資產(chǎn)已攤銷完畢所致。nh?n ??nh man city vs mu

　　運營利潤

　　運營利潤為349.88億元（約合48.84億美元），同比下滑3%，占營收的14%；而2025財年同期運營利潤為359.89億元，占營收的15%。主要是由于經(jīng)調整EBITA的減少所致，部分被無形資產(chǎn)攤銷、非現(xiàn)金股權激勵費用的減少，以及去年同期的一次性計提準備金所抵銷。

　　調整后的EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）為457.35億元（約合63.84億美元），與2025財年同期的511.61億元相比下滑11%。

　　調整后的EBITA為388.44億元（約合54.22億美元），與2025財年同期的450.35億元相比下滑14%。這主要歸因于對‘淘寶閃購’，以及用戶體驗、用戶獲取和科技的投入，部分被阿里巴巴中國電商集團的雙位數(shù)收入增長以及多項業(yè)務運營效率的提升所抵銷。

　　利息和投資凈收益為173.76億元（約合24.26億美元），而2025財年同期虧損14.78億元。這主要由于阿里巴巴所持有的股權投資按市值計價的變動，以及處置Trendyol本地生活服務業(yè)務所產(chǎn)生的收益所致。

　　其他收入凈額為3.48億元（約合4800萬美元），與2025財年同期的凈收益2.57億元相比增長35%。

　　所得稅費用為88.65億元（約合12.37億美元），而2025財年同期為100.63億元。

　　凈利潤

　　凈利潤為423.82億元（約合59.16億美元），而上年同期凈利潤為240.22億元。這主要是由于阿里巴巴所持有的股權投資按市值計價的變動，以及處置 Trendyol本地生活服務業(yè)務所產(chǎn)生的收益所致，部分被經(jīng)營利潤的減少所抵銷。

　　不按美國通用會計準則（non-GAAP），調整后的凈利潤為335.10億元（約合46.78億美元），與上年同期的凈利潤406.91億元相比下滑18%。

　　歸屬于普通股股東的凈利潤為431.16億元（約合60.19億美元），而2025財年同期歸屬于普通股股東的凈利潤為242.69億元。這主要是由于阿里巴巴所持有的股權投資按市值計價的變動，以及處置Trendyol本地生活服務業(yè)務所產(chǎn)生的收益所致，部分被經(jīng)營利潤的減少所抵銷。

　　每股美國存托股（ADS）攤薄收益17.98元（約合2.51美元），而2025財年同期每股美國存托股攤薄收益9.89元。不按美國通用會計準則（Non-GAAP），每股美國存托股攤薄收益為14.75元（約合2.06美元），與上年同期的16.44元相比下滑10%。

　　每股普通股攤薄收益2.25元（約合0.31美元或2.47港元），而2025財年同期攤薄收益1.24元。不按美國通用會計準則（Non-GAAP），每股普通股攤薄收益1.84元（約合0.26美元或2.02港元），與上年同期的2.05元相比下滑10%。

　　現(xiàn)金流

　　截至2025年6月30日，阿里巴巴集團持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、短期投資和包括在合并資產(chǎn)負債表上的股權證券和其他投資中的其他理財投資，且在提取及使用上不受限制的金額總額為5856.63億元（約合817.55億美元），而截至2025年3月31日為5971.32億元。

　　第一財季，阿里巴巴現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、短期投資和其他理財投資減少114.69億元，主要是由于（i）自由現(xiàn)金流凈流出188.15億元（約合26.26億美元），（ii）投資和收購活動的現(xiàn)金流出84.29億元（約合11.77億美元），以及（iii）股份回購的現(xiàn)金支出58.40億元（約合8.15億美元），部分被（iv） 處置投資的現(xiàn)金流入174.57億元（約合24.37億元美元），以及（v）銀行借款所得款項凈額32.87億元（約合4.59億美元）所抵銷。

　　第一財季，阿里巴巴經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為206.72億元（約合28.86億美元），同比下滑39%。不按美國通用會計準則（Non-GAAP），自由現(xiàn)金流為流出188.15億元（約合26.26億美元），而上年同期流入173.72億元。自由現(xiàn)金流的減少主要歸因于阿里巴巴對云業(yè)務基礎設施投入增加，以及對‘淘寶閃購’的投入。

　　投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為183.28億元（約合25.58億美元），主要反映了短期投資減少356.52億元（約合49.77億美元）、處置投資的現(xiàn)金流入174.57億元（約合24.37億美元），以及其它理財投資減少123.64億元（約合17.26億美元）。這些現(xiàn)金流入部分被資本性支出386.76億元（約合53.99億美元）以及投資和收購活動的現(xiàn)金流出84.29億元（約合11.77億美元）所抵銷。

　　融資活動所用的現(xiàn)金流量凈額為27.31億元（約合3.81億美元），主要反映了股份回購的現(xiàn)金支出58.40億元（約合8.15億美元），部分被銀行借款所得款項凈額32.87億元（約合4.59億美元）所抵銷。

　　員工

　　截至2025年6月30日，阿里巴巴擁有123711名員工，而截至2025年3月31日為124320人。

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責任編輯：劉明亮